光華講壇——社會名流與企業家論壇第6484期

主題：Can Internet Penetration Affect Managerial Rent Extraction: Evidence from A Quasi-natural Experiment 互聯網滲透是否會影響高管減持：來自準自然實驗的證據

主講人：復旦大學經濟學院助理教授 江嘉駿

主持人：西南財經大學中國金融研究院副教授 陳康

時間：4月12日 14:30

舉辦地點：格致樓618

主辦單位：西南財經大學金融學院 中國金融研究院 科研處

主講人簡介：

江嘉駿，復旦大學經濟學院助理教授。2018年畢業于北京大學光華管理學院，獲經濟學博士學位，2013年于北京大學數學科學學院獲理學學士學位，2016-2017年紐約大學Stern商學院訪問學者。主要研究領域為行為金融、消費金融、金融科技。主持國家自然科學基金、上海市哲學社會科學規劃課題等研究項目，研究成果在《經濟研究》、《金融研究》、《管理科學學報》、Journal of Comparative Economics、Journal of Empirical Finance等國內外權威期刊發表。出版專著《網絡小貸市場風險與投資者行為偏差》。

內容簡介：

This study examines the impact of Internet penetration on managerial rent extraction, leveraging the staggered rollout of the "Broadband China" initiative as a quasi-natural experiment to capture exogenous variations in Internet penetration across different cities. Our findings reveal that increased Internet penetration significantly reduces executives' opportunistic selling behaviors. This effect can be attributed to the enhancement of information availability and the strengthening of external monitoring mechanisms. Furthermore, the deterrent effect of Internet penetration on opportunism is more pronounced within non-state-owned enterprises and is particularly strong among firms characterized by lower stock price crash risk and overvalued share prices. Our analysis provides robust causal evidence suggesting that Internet penetration serves as an effective extra-legal mechanism for mitigating insider trading issues, highlighting its role in promoting corporate governance and market integrity.

本研究利用“寬帶中國”計劃的分階段推廣作為準自然實驗，來檢驗互聯網滲透對高管減持的影響。研究發現，互聯網滲透的增加顯著降低了高管的機會主義減持行為。這背后的機制包括信息可獲得性的提高與互聯網普及率帶來的外部監管的增強。此外，互聯網滲透對非國企減持的抑制效應更強，并且在股票價格崩盤風險較低和股價高估的公司中更為顯著。本文的分析提供了強有力的因果證據，表明互聯網滲透作為一種有效的機制，對于緩解內幕交易問題具有重要作用，突顯了其在促進公司治理和市場公平性方面的作用。